上市首日!同程艺龙股价表现“亮眼”,未来盈利能力相对强劲

文章正文
发布时间:2018-11-27 17:23

上市首日!同程艺龙股价表现“亮眼”,未来盈利能力相对强劲

2018-11-27 12:06来源:港股解码股价/交通/手机

原标题:上市首日!同程艺龙股价表现“亮眼”,未来盈利能力相对强劲

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

11月26日,香港市场第一OTA股同程艺龙(00780—HK),昨日正式挂牌交易。同程艺龙此次将发行1.43亿股,每股发行价9.80港元。按每股发售股份发售价9.80港元计算,估值约为201亿港元。同时,此次同程艺龙将募集获得的全球发售所得款项净额约为12.51亿港元(约合11.1亿元人民币)。

截至11月26日收盘,同程艺龙股价为12.40港元,涨幅为26.53%,市值达254.8亿港元。同程艺龙股价全天呈现出高开高走的态势。股价整体交易情绪相对乐观,并没有出现近期次新股上市首日就破发的“魔咒”。

同程艺龙股价受市场热捧的背后,是离不开其具备两大高增长的核心业务、强劲的盈利能力及其所处的中国在线旅游市场未来存在万亿规模的发展红利等因素的驱动影响。

两大核心业务行业增速第一

同程艺龙的收入主要由三大业务组成,分别为交通票务服务、住宿预订服务及其他业务。其中最主要的两大核心业务是交通票务服务及预订住宿服务。截止2018年上半年度,同程艺龙的三大主营业务收入占总营收的比重分别为,交通票务服务51.96%、预订住宿服务44.60%及其他3.44%。

交通票务服务:同程艺龙的交通票务服务主要是提供机票、火车票、汽车票及船票预订服务以及旅游保险及其他配套增值旅游产品及服务。2018 年上半年度,交通票务服务交易额472 亿,占去年全年收入的59%。

若反观同程艺龙近几年的交易额增情况,其增速远高于同业竞争对手。交通票务服务交易额由2015 年的226 亿增长至2017 年800 亿,复合年增速为88.4%; 2016 年及2017 年增速分别为124%和58%。根据艾瑞咨询统计,该增速位列行业第一。同时以交易额计,同程艺龙市占率12%,位列行业第三。

交通票务服务业绩高速增长的背后,离不开其机票和火车票、汽车票及船票的预订服务贡献。

其中,机票业务服务的交易额长期占据交通票务服务交易额的半壁江山,截止2015年—2018年上半年,机票业务服务的交易额收入占交通票务服务交易额比重分别为65.50%、55.60%、49.40%及48.0%。

机票交易额出现逐年递增的走势,是基于同程艺龙拥有庞大的航空营销网络,截止2018年上半年度,同程艺龙的机票供应商包括421家航空公司及342个机票代理,覆盖中国逾 6090条国内航线及逾226个机场以及国外逾714,500条国际航线及逾2400个目的地。

住宿预订服务:同程艺龙的住宿预订服务是提供大量住宿供应,以满足用户的不同住宿预算及喜好。根据艾瑞咨询的资料,以住宿预订交易额计,2017年同程艺龙合并基准计在中国在线旅游行业排名第三。同程艺龙的住宿预订服务交易额由2015 年的142 亿元增长至2017 年223 亿元,复合增速为25.2%;2016 年及2017 年复合增速分别为21%和29%。

支撑住宿预订服务交易额高速复合增长的推动力,是同程艺龙拥有庞大在线平台住宿类资源。目前同程艺龙以覆盖中国380多个城市的约390,000家酒店及非标住宿选择以及海外50,000多个目的地的约790,000家酒店及非标住宿选择。另外,同程艺龙通过广泛用户评分库、点评、推荐及导游扩大其住宿供应。截至2018年上半年,同程艺龙的在线平台拥有约93.8百万条由用户产生及由携程及其联属公司共享的点评,覆盖中国境内外约498,000处住宿地点。

其他业务:同程艺龙的其他业务收入主要包括通过公司平台投放广告的广告服务收入,服务费用收入和一些配套增值服务如在线电子商贸市场,以及同程分立以后就向同程控股提供在线渠道收取的费用。由于一次性收入和向同程控股收取的渠道费用,2017 年其他业务收入爆发式增长。

2017 年公司其他业务收入2.3 亿,2015~2017 年复合增长率为181%。其中2017 年增长率732%。该业务2017 年合并收入的高增长主要来自于艺龙对携程提供技术服务的一次性收入以及2017 年同程分立后,同程网络向同程控股收取的渠道费用。

低廉的获客成本,用户活跃度持续高走

随着中国互联网流量红利逐渐消退,流量正变得越来越分散,优质巨量的流量将逐渐成为稀缺资源。而同程艺龙通过深耕腾讯(第一大股东)生态系统,同程艺龙以最低的获客成本获得用户数量质的飞跃,更有效降低营销成本。相比于传统电商平台管道,微信作为巨大的流量入口更能对用户群进行引流和管理,流量相对集中,提升触达效率。

借助腾讯的巨大“流量金矿”下,同程艺龙2017年和2018年上半年,同程艺龙平均月活跃用户分别为1.212亿和1.604亿。其中,2018 年上半年,同程艺龙在腾讯旗下平台上的月活跃用户达到 1.24 亿,按年增长约 66%,其中 6 月这一数字达到 1.28 亿,按年增长约 74%,包括来自微信钱包及 QQ 钱包的 1.06 亿月活跃用户及来自其他腾讯旗下平台的 2140 万月活跃用户。

另外,同程艺龙的平均月付费用户从2017年的1560万增长至2018 年上半年的1750万。在复购订单方面, 2018 年上半年复购订单交易额占同程及艺龙交易总额的75.30%,较 2017 年的64.70%,增长 10.6个百分点。

收入高速增长,盈利能力强劲

受益于同程及艺龙多年来的经验、技巧发展及其资源的整合,近些年来同程艺龙的收入、盈利保持大幅增长,是新经济公司中少有的保持盈利上市的公司。同程艺龙合并后收入由2015年的16.07亿元,增至2017年的52.26亿元,复合年增长率为80.36%。2018 年上半年收入为 28.3 亿元,占去年全年收入的 54%。2017年总收入 52.3 亿元,同比增长 43.6%。收入高速增长的背后是,上述两大核心业务(交通票务服务及住宿预订服务)订单及用户流量骤增所致。

同程艺龙合并后,毛利出现质的飞跃且整体毛利率呈现出高增长的趋势。2018年上半年,毛利实现收入为20.44亿元,占去年全年收入的60.35%;净利实现收入为8.45亿元(未调整),已高于同程及艺龙去年全年的合并净利的6.86亿元。

另外,毛利率从 2015 年 46%稳定增长至 2018 年上半年的 71.6%。(2015-2017年,艺龙毛利由3.86亿元增至17.07亿元,毛利率由37.7%增至67.8%;同程在线业务毛利由3.52亿元增至18.49亿元,毛利率由60.6%增至68.3%。)合并后的同程艺龙盈利能力得到了快速的提升,未来随着同程及艺龙整合进入“深水区”及业务规模再次扩张,盈利能力有望进一步提升。

两大核心业务,将迎来万亿级发展红利

作为同程艺龙的两大核心业务(交通票务服务及住宿预订服务),未来发展前景将呈现出万亿级别的市场。身出OTA领域的领军者之一,同程艺龙将享受到中国在线旅游市场的发展带来的红利。

交通票务服务:中国的在线交通票务板块,主要包括飞机票务、火车票务、汽车票务及船票务,该板块近年出现快速增长的趋势。

总交易额方面,在线交通票务已从2013年的2193亿元增加到2017年的8303亿元,复合年增长率为39.5%。据艾瑞咨询研报显示,预计到2022年,在线交通票务总交易额将进一步增至人民币16107亿元,复合年增长率为14.2%。与个人计算机平台相比,手机平台在此方面的增长发挥的作用更大,于2017年占总交易额的86.6%,预计到2022年达到92.3%。交通票务市场的在线渗透率方面,由2013年的11.9%提升至2017年的40.8%,预计到2022年提升至60.9%。

在线住宿预订服务:近几年中国的在线住宿预订分部交易额从2013年的568亿元增加到2017年的1819亿元,复合年增长率为33.8%。据艾瑞咨询研报显示,预计中国的在线住宿预订服务,到2022年交易额将增加到3877亿元,复合年增长率为16.3%。在线住宿预订服务市场渗透率,由2013年的10.9%增至2017年的31.6%,预计到2022年将提升至44.3%。

随着中国的在线住宿预订板块的稳定的提升,一定程度上也带动OTA住宿预订市场的增长。其因是基于人们越来越多使用互联网及智能手机的趋势,在线用户数量的增长及其参与度,预计将进一步推动OTA在在线住宿预订板块的地位。

结语:

对于同程艺龙,上市首日的表现相较于近期其他上市新股,首日破发的现象并没有在其身上上演。支撑同程艺龙股价优于其他上市新股的表现,是其具备盈利能力强且现金流充足(截至2017年-2018年上半年,同程艺龙的经营现金流净额分别为7.20亿元及10.66亿元);对此,同程艺龙对IPO获取资金并不迫切,提升国际化形象、实现资本化发展才是其首要目标。

二级市场估值方面,同程艺龙的市盈率(TTM)为22.56倍,市净率为2.18倍。股价估值相较于其第二大股东携程(国内OTA供应商之一)PE的34.93倍。作为次新股的同程艺龙估值是相对低估的,不排除后市随着市场情绪的回暖,同程艺龙的股价将回归正常的估值水平。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top